长端品种承压：30年国债收益率逼近关键阻力位

近期长端国债期货持续承压，30年期主力合约早盘一度下探至105.45元，创近两周新低。数据显示，10年期国债收益率早盘上行1.5BP至1.77%，30年期收益率上行2BP至2.06%，逼近2.1%阻力位。市场人士指出，资金面偏紧与债基赎回压力是长端调整的核心因素：

1. 资金面扰动：央行今日开展5803亿元7天期逆回购操作，但受税期走款影响，资金利率维持高位，全市场资金情绪指数攀升至62（50为均衡线），隔夜质押式回购利率（DR001）加权平均报1.55%，较昨日上行5BP。
2. 债基赎回压力：昨日债市调整引发理财与通道类产品赎回潮，纯债基金净申购指数降至-21.9，中长债基赎回规模达12.4亿元。机构普遍担忧，若长端收益率突破2.1%，可能触发负反馈循环。

短端品种走强：政策预期支撑市场情绪

与长端形成对比的是，短端国债期货表现稳健。5年期和2年期主力合约早盘分别收于103.21元和101.88元，涨幅虽微小但凸显资金对政策托底的预期：

1. 央行操作信号：尽管今日逆回购利率维持1.4%不变，但市场普遍预期央行将通过增量续作MLF或重启国债买卖操作平抑资金波动。昨日尾盘现券市场跌幅收窄，即因传闻央行将入场购买国债。
2. 机构配置需求：银行自营资金成为短端债券的主要买方。7月商业银行增持国债7100亿元，其中短期限品种占比超60%。保险机构亦稳定增持短久期信用债，7月规模达1000亿元。

市场结构分化：信用债“短久期防御”特征显著

在利率债期限结构分化的同时，信用债市场呈现“一级波动放大、二级熊陡调整”特征：

1. 二永债收益率上行：部分中长久期银行二级资本债（二永债）收益率上行超10BP，期限利差走阔至50BP。机构行为明显偏向短久期防御，3年内高等级信用债成交活跃度提升。
2. 科创债ETF逆势吸金：首批10只科创债ETF上市满月规模突破1161亿元，嘉实科创债ETF规模达200亿元。机构普遍将科创债视为“利率放大器”，通过杠杆策略博取超额收益。

后市展望：关注税期后资金面与政策信号

分析人士指出，当前债市处于“政策观察期”与“资金扰动期”叠加阶段：

1. 短期压力：本周税期走款将持续至8月21日，资金面偏紧格局难改，长端收益率或维持2.0%-2.1%区间震荡。
2. 中长期支撑：若央行在税期后重启流动性投放，或9月降准预期升温，债市有望迎来修复行情。机构普遍建议，当前可关注5年期利率债与3年内高等级信用债的配置机会。

结语
今日国债期货市场的分化格局，折射出机构对政策预期与资金面现实的博弈。在长端收益率逼近关键阻力位、短端受政策托底预期支撑的背景下，市场或将维持“长端震荡、短端走强”的区间运行态势。投资者需密切关注央行公开市场操作与税期后资金面变化，以把握结构性机会。